Para Charlie Munger, estas eram as lições mais importantes sobre investimentos

Charlie Munger, um dos maiores investidores de todos os tempos, faleceu na última semana, com 99 anos. Munger foi um advogado bem-sucedido e o parceiro mais confiável de Warren Buffett na Berkshire Hathaway.

Durante sua vida, o empresário foi capaz de opinar com sabedoria sobre muitos assuntos. Este artigo trata da lição de investimento mais importante que aprendi com Charlie Munger: investir apenas em empresas de alta qualidade.

Ações de alta qualidade tem maior valorização

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Quando Warren Buffett conheceu Charlie Munger em um jantar em 1959, Buffett era mais um investidor de valor clássico, focado em investir em empresas a baixos preços. Munger ajudou Buffett a transformar a Berkshire Hathaway na Mona Lisa dos conglomerados corporativos, o convencendo a investir apenas em empresas maravilhosas a um preço justo.
Munger sempre defendeu o investimento em empresas de alta qualidade, com marcas fortes, vantagens competitivas e a capacidade de aumentar os preços ao longo do tempo.

Um dos melhores investimentos de todos os tempos da Berkshire, a See’s Candies, atendia a esses critérios. Quando a Berkshire comprou a empresa em 1972, era uma confeitaria bem estabelecida com sede na Califórnia. Como nativo da Califórnia, Munger estava familiarizado com a marca e sua reputação impecável.

Então, ele convenceu Buffett a desviar de sua abordagem tradicional de comprar empresas baratas e subvalorizadas, optando, em vez disso, por pagar um prêmio por uma empresa que Munger considerava um composto de alta qualidade.

Acontece que Munger estava certo. A See’s Candies, originalmente adquirida por US$ 25 milhões, gerou desde então mais de US$ 2 bilhões em lucros antes dos impostos. Este investimento não apenas proporcionou retornos substanciais, mas também ensinou a Buffett lições valiosas sobre o poder das marcas e da qualidade, moldando decisões de investimento futuras. Por exemplo, a Berkshire posteriormente comprou uma grande participação na Coca-Cola, com base em uma premissa semelhante.

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Munger tinha uma habilidade única para simplificar tópicos complexos. Ele disse: “A longo prazo, é difícil para uma ação obter um retorno muito melhor do que o negócio subjacente a ela ganha. Se o negócio obtiver um retorno de 6% sobre o capital ao longo de 40 anos e você o mantiver por esses 40 anos, você não vai obter um retorno muito diferente de 6%, mesmo que o compre originalmente com um grande desconto.”

Há tanta sabedoria contida nestas frases. Eu incentivo você a lê-las novamente.

O ponto de Munger é que o valor do patrimônio comum segue a trajetória de lucros de uma empresa a longo prazo. Empresas altamente lucrativas, com vantagens competitivas duráveis, obtêm retornos acima da média sobre o capital, o que reflete a qualidade fundamental de uma empresa.

Às vezes, o mercado atribui uma avaliação acima ou abaixo da média a esses fundamentos. No entanto, se uma empresa for fundamentalmente sólida e crescer constantemente, o mercado eventualmente recompensará os acionistas por essa criação de valor. É por isso que Munger preferia períodos de detenção muito longos, uma vez que encontrava algo que valesse a pena investir.

O tipo de empresas que Munger considerava compostos de alta qualidade raramente entram em liquidação. Mas quando o fazem, geralmente vale a pena comprar.

Para encontrar empresas de alta qualidade, você pode usar filtros de ações disponíveis em sua corretora online ou por meio de um site que acompanha dados fundamentais. Você também pode usar os critérios no teste retroativo ou focar em outras métricas de lucratividade e indicadores de força no balanço.

Por que o investimento fundamentalista nunca sairá de moda

No início da carreira de Charlie Munger, poderíamos argumentar que investir era mais simples. Não havia tantos algoritmos ou analistas inteligentes dissecando cada movimento do mercado. No entanto, seu modelo mental de favorecer empresas de alta qualidade ainda se aplica muito hoje.

Na minha experiência, uma das maneiras mais comuns pelas quais os investidores de ações se metem em problemas é quando esquecem ou ignoram o ponto de Munger sobre os fundamentos do negócio.

Por exemplo, lembra da mania das ações de memes alguns anos atrás? A AMC Entertainment (AMC) foi agressivamente valorizada por investidores de varejo a uma enorme avaliação muito além de seu valor intrínseco. Essa ação de preço temporariamente criou muitos milionários.

O CEO da AMC, por exemplo, se deu muito bem graças à multidão do Reddit. Ele recebeu US$ 25,2 milhões em compensação total em 2021 e mais US$ 48,2 milhões em 2022. No entanto, as ações da AMC caíram 98% desde o pico em 2 de junho de 2021.

A AMC despencou porque é a antítese de uma empresa de alto retorno sobre o capital. A empresa perdeu dinheiro todos os anos desde 2020, enquanto reduzia sua força de trabalho e fechava cinemas. Em retrospecto, a fase das ações de memes representou uma gigantesca má alocação de capital em algumas empresas de baixa qualidade incapazes de reciclar esse capital de maneira lucrativa para o benefício dos acionistas.

Em 2023, muitos investidores têm comentado sobre como as ações de pequenas empresas ficaram para trás em relação às grandes empresas. Enquanto o índice Russell 1000 de grandes empresas está até 21,5% até o momento, o índice Russell 2000 de pequenas empresas está apenas 7,2% acima. Uma grande razão para a disparidade dramática: 41% das empresas do Russell 2000 são não lucrativas, em comparação com apenas 17% no Russell 1000.

Charlie Munger ensinou muitas lições valiosas em sua vida. Mesmo que a vida seja finita, seus ensinamentos ainda podem servir os investidores por muito tempo no futuro.