Como o mercado precifica a Beyond Meat, uma plant based de difícil decolagem

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Beyond Meat patina no mercado com seus burguers plant based

As ações da Beyond Meat, empresa norte-americana de alternativas à base carne vegetal, caíram 37% nos últimos 12 meses, apresentando um desempenho bastante inferior ao dos índices mais amplos, com o S&P crescendo cerca de 24% no mesmo período.

Uma elevada taxa de inflação fez com que os consumidores estivessem menos dispostos a pagar um prêmio por produtos proteicos à base de plantas no período pós-pandemia. A empresa tem enfrentado receitas desafiadoras e considerável queima de caixa há cerca de três anos.

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As ações da Beyond Meat diminuíram graças à combinação de inflação nos EUA, mudanças na procura relacionadas com a pandemia e aumento da concorrência. As ações da empresa permanecem sob pressão, à medida que as receitas continuam a cair e as preocupações com a solvência persistem.

A Beyond Meat também tomou a decisão estratégica de descontinuar os produtos Beyond Meat Jerky, pois a demanda não era suficiente. A empresa tem uma dívida substancial na sua estrutura de capital, o que pode tornar-se um fator de risco significativo no atual ambiente de taxas de juro elevadas. São dívidas de US$ 1,1 bilhão (R$ 5,7 bilhões na cotação atual) em seu balanço e uma margem de caixa limitada de US$ 206 milhões (R$ 1,062 bilhão), abaixo dos US$ 323 milhões (R$ 1,667 bilhão) no final do ano de 2022.

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As ações da Beyond Meat sofreram um declínio acentuado de 95%, dos níveis de US$ 125 (R$ 644,50) no início de janeiro de 2021 para cerca de US$ 8 (R$ 41,25) agora, contra um aumento de cerca de 35% para o S&P 500 durante este período de aproximadamente 3 anos.

Notavelmente, as ações da empresa tiveram desempenho inferior ao do mercado mais amplo em cada um dos últimos 3 anos. Os retornos das ações foram de -48% em 2021, -81% em 2022 e -28% em 2023. Em comparação, os retornos do S&P 500 foram de 27% em 2021, -19% em 2022 e 24% em 2023, indicando que a Beyond Meat teve um desempenho inferior ao do S&P em 2021, 2022 e 2023.

Na verdade, superar consistentemente o S&P 500, nos bons e nos maus momentos, tem sido difícil nos últimos anos para ações individuais; para pesos pesados ​​no setor de bens de consumo básicos, incluindo Walmart, Procter & Gamble Company e Costco, e até mesmo para as estrelas megacap Google, Tesla e Microsoft.

Em contraste, o Trefis High Quality Portfolio, com uma coleção de 30 ações, superou o S&P 500 todos os anos durante o mesmo período. Mas por que isso aconteceu? Como grupo, as ações do Portfólio HQ proporcionaram melhores retornos com menos risco em comparação com o índice de referência; foi menos uma viagem de montanha-russa, como fica evidente nas métricas de desempenho do portfólio HQ.

Dado o atual ambiente macroeconômico incerto com preços elevados do petróleo e taxas de juro elevadas, a Beyond Meat poderá enfrentar uma situação semelhante à de 2021, 2022 e 2023 e ter um desempenho inferior ao do S&P nos próximos 12 meses? Ou verá uma recuperação?

As margens da Beyond Meat

A previsão da Trefis Team, grupo formado de engenheiros do MIT e analistas de Wall Street de informação ao mercado por meio de uma plataforma de painéis dashboards.trefis.com), indicava que a avaliação da Beyond Meat era de US$ 7 por ação, o que é 15% inferior ao preço de mercado atual e o que se confirmou.

A Trefis estimava, antes das apresentações na quarta-feira (8) que as receitas no primeiro trimestre de 2024 seriam de cerca de US$ 70 milhões (R$ 361 milhões), abaixo da estimativa de consenso. As vendas no varejo da Beyond Meat no quarto trimestre caíram 23% de um ano para o outro e as vendas de redes de restaurantes e fast-food caíram 26% ano a ano no mercado dos EUA.

A empresa registou ganhos de receitas nos mercados internacionais (particularmente na Europa), o que compensou parcialmente a queda acentuada nas receitas domésticas, resultando numa queda total das vendas de 8% face ao ano anterior, para US$ 74 milhões (R$ 381,5 milhões).

No quarto trimestre, o volume da empresa caiu 22,6% no segmento varejista dos EUA e 25,9% no grupo food service nesse país. Isto aconteceu apesar de a empresa cobrar preços mais baixos por libra-peso, o que deveria ter sustentado os volumes. No geral, a Beyond Meat reduziu seus preços, com a receita líquida por libra caindo 17% ao ano, no quarto trimestre, mas os volumes gerais de vendas caíram ainda 7%. Para o ano inteiro de 2024, a estimativa é de que as receitas da Beyond Meat caiam para US$ 330 milhões (R$ 1,7 bilhão), uma queda de 4% ao ano.

A margem bruta da Beyond Meat tornou-se negativa em 2022 (-6%), em comparação com seu lucro bruto positivo, margens de 25% em 2021 e 30% em 2020. Na verdade, as margens brutas da empresa ainda estão no vermelho, com margens de 2023 em -24%.

Dito isto, a empresa concentra-se fortemente em atividades promocionais e de marketing, o que não é um bom presságio justamente para essas margens já pressionadas. As margens EBITDA ajustadas da Beyond Meat expandiram para uma perda de 78% em 2023, em comparação com uma perda de 66% no ano anterior.

De acordo com a Trefis Team, a estimativa de receita por ação é de cerca de US$ 5,76 e um múltiplo P/S de 1,2x no ano fiscal de 2024, traduzindo-se em um preço de US$ 7 (R$ 36), que é 15% inferior ao preço atual de mercado (P/S ou PSR é um indicador utilizado para medir a relação entre o Price(Preço) e o Sales(Vendas) de uma companhia).
* Texto preparado pela Trefis Team, publicado na Forbes EUA e adaptado pela Forbes Agro.