Depois de levantar o Ibovespa, PIB mais forte vira obstáculo | Bolsas e índices

A situação se assemelha à dos Estados Unidos. Volta e meia, sinais de força da economia acabam contendo o apetite dos investidores. Lá, aumentam as chances de novas altas de juros e cortes a perder de vista. Por aqui, colocam em xeque a profundidade do relaxamento monetário já em curso.

• Com estrangeiros cruzando os braços em dia de feriado nos Estados Unidos, o Ibovespa caiu 0,10%, a 117.777 pontos. Reduziu os primeiros ganhos de setembro a 1,76%. No ano, sobe 7,33%.

• Das 86 ações, 47 caíram.

• A carteira teórica mais famosa do Brasil teve o segundo menor giros financeiros do ano, de R$ 9 bilhões.

O curto prazo de maior crescimento oferece receitas potencialmente maiores às companhias listadas. Mas, no médio e longo prazos, talvez um custo de capital também mais elevado.

Boa parte da surpresa com o crescimento da economia do Brasil, semana passada, foi efeito de maiores transferências de renda e do reajuste do salário mínimo, acima da inflação. O maior poder de consumo das famílias se traduziu num PIB maior. Mas, no futuro, o bom momento da atividade periga se transformar em mais inflação.

Daí as atenções, hoje, voltadas à Brasília. Mais especificamente, à pouca disposição da Câmara em aumentar impostos, a à do governo em cortar gastos. Medidas, sem as quais, nem o déficit (diferença negativas entre despesas e receitas) será zerado em 2024, tampouco se transformará em superávits nos anos seguintes – como busca o Planalto.

“O mercado não acredita que o governo vai conseguir cumprir essas metas fiscais, tampouco vê a inflação atingindo os 3% de meta. Nessas condições, provavelmente o BC não vai conseguir levar a Selic até abaixo de 10%, como tem sido hoje projetado por analistas”, diz a economista Marcela Kawauti. “O PIB veio mais forte no segundo trimestre muito por causa de impulsos fiscais. Mas isso tem prazo curto de duração. Em algum momento essas políticas geram inflação, e o BC não consegue cortar tanto os juros e o consumo acaba sofrendo.”

A exemplo de tantos, este governo ensaia colocar o Banco Central (BC) para enxugar gelo, devolvendo à inflação a força retirada pelos juros ao estimular o consumo. E pior será no caso de contas públicas no vermelho. Nesse caso, mais taxas seriam necessárias não só para conter a alta de preços alimentada pelo consumo. Também para compensar com maiores prêmios o risco de calote da dívida pública. E, desse modo, dificultar a fuga do dólar e a escalada de seus preços reais.

Esse pano de fundo, responsável por manter aquecidas as expectativas de inflação, ficou espelhado na curva de juros futuros:

• Prêmios em contratos de mais curto prazo estão mais ligados às expectativas de investidores para a Selic. Taxas de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2025 subiram 10,57% a 10,61%;
• Já para janeiro de 2033, de 11,15% a 11,20%. Quão mais longo o prazo, maior a influência do cheiro de calote do governo (“risco fiscal”, se preferir).

E com mais juros colocados na conta para os próximos anos, e sem a referência de Nova York durante o feriado, foi contido o estirão dado pelo câmbio na última semana.

• O preço do dólar caiu 0,12%, a R$ 4,93. Em dois dias de setembro, 0,32%. No ano, de 6,51%.